|
|
Реферат: Рынок ценных бумаг Японии
Реферат: Рынок ценных бумаг Японии
Удмуртский государственный университет
Институт экономики и управления
Кафедра Финансов и учета РЕФЕРАТ
По дисциплине «Рынок ценных бумаг»
ТЕМА:
« Рынок ценных бумаг Японии »
ВЫПОЛНИЛ:
СТУДЕНТ ГР.604-41
Фахреев Ч.И.
ПРОВЕРИЛА: К.Э.Н., доцент, профессор кафедры Финансов и Учета
Иванова А.В.
ИЖЕВСК 2003
Содержание. 2
1.Основные исторические тенденции в развитии фондового рынка Японии. 3
2. Особенности организационного устройства биржи. 5
3. Роль инвестиционных институтов в формировании фондового рынка Японии. 13
4. Депозитарно-клиринговая система. 15
5. Развитие системы регулирования фондового рынка Японии. 17
6. Особенности акционерного капитала. 21
7. Рынок облигаций и других долговых ценных бумаг. 27
8. Основные выводы.. 29
Список использованных источников. 32
В 1867 - 1868 г.г. в Японии произошла буржуазная революция "мэйдзи исин".
Была свергнута власть сёгунов из феодального дома Токугава и восстановлена
власть императоров. К власти пришло буржуазно-дворянское правительство во
главе японского императора Муцухито, вставшее на путь проведения буржуазных
социально-экономических преобразований.
В настоящее время в Японии насчитывается 5 фондовых бирж: в Токио, Осаке,
Нагоя, Киото и Саппоро.
Основная - Токийская фондовая биржа организована 15 мая 1878 г., через 10 лет
после "буржуазной революции мэйдзи" а первые торги на ней начались 1 июня
того же года. Датой основания ныне действующей Токийской фондовой биржи
считается 1 апреля 1949 г., а торги на ней начались 16 мая того же года.
Все они, кроме биржи в Саппоро, были основаны в том же 1949 г., биржа в
Саппоро существует с 1950 г. Кроме вышеперечисленных бирж, в 1949 г. были
открыты также биржи в Кобэ, Хиросиме, Фукуоке и Ниигате, но к настоящему
времени эти 4 биржи или были расформированы (биржа в Кобэ, 1967 г.), или
вошли в состав других бирж (биржи в Фукуоке и Ниигате влились в состав
Токийской фондовой биржи в марте 2000 г. ).
Правила торговли, введенные на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи
риса, возникшей двумя годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ в 1943 г. правила
торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались между
собой.
Токийская фондовая биржа - одна из трех крупнейших бирж мира и по объему
торговли успешно конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в
1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями
ведется в Токио с момента учреждения токийской фондовой биржи. Акции
крупнейших торговых компаний Японии, называемых "дзайбацу", начали обращаться
на бирже в конце 19 в. Незадолго до окончания Второй мировой войны фондовый
рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже
регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии,
среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948. До
второй мировой войны ТФБ являлась коммерческой организацией, преследующей
цель получения прибыли. В 1943 г. она была закрыта, а в 1949 г. были вновь
открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.
2. Особенности организационного устройства биржи
Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую
приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также
Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько
процентов всего оборота. Процентное соотношение японских бирж представлено на
Рис. 1
Рис.1. Соотношение японских бирж по объему торгов (конец 2002 года)
Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые из
этих фирм - крупные международные компании по работе с ценными бумагами и
инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и
"Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как
правило, имеют большое сходство с универсальными американскими
инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода
фактически контролируют фондовый рынок. Так в Таблице 1 представлено
количество компаний – участников на основных фондовых биржах Японии.
Таблица 1
Количество компаний участников на фондовых биржах Японии (конец 2002г.)
| Токио | Осака | Наиигата | Фукиока | Саппоро | | Японские участники | 109 | 100 | 34 | 17 | 11 | | Иностранные участники | 22 | 21 | 1 | - | - | | Всего | 131 | 121 | 35 | 17 | 11 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
На Токийской фондовой бирже ведется торговля опционами, фьючерсными
контрактами и облигациями.
Фондовый рынок Японии занимает 2-е место после фондового рынка США -
относительно и долевых, и долговых ценных бумаг. (Таблица 1).
В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5
мировой), а объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце
80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по
объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов
акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера,
однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового
рынка Великобритании.
В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5
мировой), а объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце
80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по
объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов
акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера,
однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового
рынка Великобритании.
Таблица 2
Структура мирового рынка долговых ценных бумаг и акций
| Страна | Долговые бумаги | Акции | Всего | | млрд дол. | млрд дол. | млрд дол. | % | | 01.1999 | 01.2000 | 01.2001 | 01.1999 | 01.2000 | 01.2001 | 01.1999 | 01.2000 | 01.2001 | 01.2001 | | Весь мир | 29274 | 33062 | 36312 | 23107 | 26874 | 35735 | 52381 | 59936 | 72047 | 100,0 | | США | 12970 | 14598 | 16696 | 11309 | 13451 | 16773 | 24279 | 28049 | 33469 | 46,0 | | Япония | 4 754 | 5 198 | 6 664 | 2 217 | 2 496 | 4 455 | 6 971 | 7 694 | 11 119 | 15,0 | | Германия | 2124 | 2514 | 2511 | 825 | 1094 | 1432 | 2949 | 3608 | 3943 | 6,0 | | Великобритания | 1074 | 1219 | 1393 | 1996 | 2373 | 2955 | 3070 | 3592 | 4348 | 6,0 | | Франция | 1333 | 1493 | 1416 | 674 | 991 | 1503 | 2007 | 2484 | 2919 | 4,0 | | Прочие | 7019 | 8040 | 7632 | 6086 | 6469 | 8617 | 13105 | 14509 | 16249 | 23,0 |
Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. "первой секции" биржи. В
разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно
продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по
отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом -
компаний электронной промышленности и т.д.
Членами фондовой биржи являются только юридические лиwа брокерско-дилерские
фирмы (инвестиционные институты), численность которых согласно уставу
составляет 124. При этом 123 из них - так называемые регулярные члены, и 1 -
сайтори, представленные на бирже своими сотрудниками. Регулярные члены
совершают брокерско-дилерские операции, сайтори выполняют посреднические
операции между регулярными членами - их функции напоминают Функции
специалистов на фондовых биржах США, но в отличие от последних сайтори
запрещено совершать операции за собственный счет. В какой-то мере сайтори
напоминают также Франкфуртских курсовых маклеров.
По данным 2002 г. на ТФБ имели листинг акции 2119 различных эмитентов (1-й
секции - примерно 3/4, 2-й секции - 1/4). Количество компаний имеющих
листинг акций на биржах Японии представлено в Таблице 3
Таблица 3
Количество компаний имеющих листинг акций на основных биржах Японии (конец
2002г.)
| Компании имеющие листинг акций (котировки) | Имеют котировки на одной бирже | Имеют котировки на нескольких биржах | На 5-ти биржах | На 4-х биржах | На 3-х биржах | На 2-х биржах | Токио | 2,119 | 1,062 | 1,057 | 105 | 55 | 223 | 674 | | Первая секция | 1,495 | 579 | 916 | 105 | 54 | 214 | 543 | | Вторая секция | 581 | 440 | 141 | - | 1 | 9 | 131 | | Mothers | 43 | 43 | - | - | - | - | - | Осака | 1,312 | 367 | 945 | 105 | 55 | 221 | 564 | | Первая секция | 859 | 41 | 818 | 105 | 54 | 211 | 448 | | Вторая секция | 352 | 233 | 119 | - | 1 | 9 | 109 | | Heraqres (Nasdac) | 101 | 93 | 8 | - | - | 1 | 7 | Ниигата | 186 | 101 | 456 | 105 | 52 | 179 | 129 | | Первая секция | 45 | 11 | 414 | 105 | 51 | 173 | 85 | | Вторая секция | 141 | 90 | 51 | - | 1 | 6 | 44 | Фукиока | 243 | 34 | 209 | 105 | 41 | 37 | 26 | | Саппоро | 167 | 15 | 152 | 105 | 17 | 9 | 21 | Всего | 2,699 | 1,579 | 1,090 | 105 | 55 | 223 | 707 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
В течение достаточно длительного времени, вплоть до апреля 1999 г., основным
методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной
аукцион: торговля "с голоса" в биржевой толпе (метод назывался "зараба").
Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании
накопленных заранее заявок на покупку и продажу - метод "итайозе".
Заявки поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы
компьютеров и затем передавались сотрудникам фирм, работающим в торговом
зале. С 1990 г. на ТФБ действует система автоматической передачи мелких
заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций
2-й секции (1/3 всех акций прочих эмитентов) была внедрена система CORES
(Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать
сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные
устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она
носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой
биржей (САС). Благодаря ЭВМ ТФБ способна совершать ежедневно сделки на 5
млрд. акций.
В апреле 1999 г. ТФБ отказалась от голосовых торгов, полностью перейдя на
компьютерную систему CORES, а также FORES (Floor Order Routing and Execution
System). Для торговли фьючерсами и опционами используется электронная система
CORES-FOP.
Объем сделок на Токийской Фондовой Бирже представлен в таблице 4
Таблица 4
Объем сделок по видам инвесторов на Токийской бирже в 2002 году (млрд. йен)
| Покупка | Продажа | Всего | % | Абсол. измен | | Брокерско-дилерские фирмы | 65,449 | 66,531 | 131,980 | 35,8 | -1 082 | | Частные | 27,121 | 27,466 | 54,587 | 14,8 | -345 | | Иностранные | 58,857 | 58,097 | 116,954 | 31,7 | 760 | | Страховые компании | 1,411 | 2,239 | 3,650 | 1,0 | -828 | | Банки | 20,907 | 20,109 | 41,016 | 11,1 | 798 | | Инвестиционные фонды | 2,725 | 2,763 | 5,488 | 1,5 | -38 | | Корпорации | 3,796 | 3,384 | 7,180 | 1,9 | 412 | | Прочие | 3,953 | 3,609 | 7,562 | 2,1 | 344 | | Итого | 184,219 | 184,198 | 368,417 | 100,0 | 21 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской
фондовой биржи и министерства финансов; акции могут быть лишены листинга,
если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям.
Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов
акций - "Никкей" и "ТОПИКС". Индекс "Никкей"' (Nikkei - Nikkei Dow Jones
Average) - среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый на базе
225 акций 1-и секции ТФБ так же, как промышленный индекс Доу-Джонса (Dow
Jones Industrial Average). Впервые индекс был опубликован в 1950 г.
Классический индекс ТОПИКС (TOPIX), рассчитываемый с 1968 г. по всем акциям
1-й секции ТФБ, - среднеарифметическая взвешенная (взвешенный по количеству
выпушенных акций). В таблицах 5 и 6 представлена динамика индексов TOPIX и
Nikkei 225
Таблица 5
Динамика индекса TOPIX за 1992 – 2002 г.г.
| Год | TOPIX (конец года) | Максимальное значение | Минимальное значение | | значение | Дата | Значение | Дата | | 1992 | 1,307 | 1,763 | 06.01 | 1,102 | 18.08 | | 1993 | 1,439 | 1,690 | 03.09 | 1,250 | 25.01 | | 1994 | 1,559 | 1,712 | 13.06 | 1,445 | 04.01 | | 1995 | 1,577 | 1,585 | 27.12 | 1,193 | 13.06 | | 1996 | 1,471 | 1,722 | 26.06 | 1,448 | 24.12 | | 1997 | 1,175 | 1,561 | 26.06 | 1,130 | 22.12 | | 1998 | 1,086 | 1,300 | 10.02 | 980.11 | 15.10 | | 1999 | 1,722 | 1,722 | 30.12 | 1,048 | 05.01 | | 2000 | 1,283 | 1,754 | 07.02 | 1,255 | 21.12 | | 2001 | 1,032 | 1,440 | 07.05 | 988.98 | 17.12 | | 2002 | 843 | 1,139 | 24.05 | 815 | 18.12 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
Таблица 6
Динамика индекса Nikkei 225 за 1992 – 2002 г.г.
| Год | Nikkei 225 (конец года) | Максимальное значение | Минимальное значение | | значение | Дата | Значение | Дата | | 1992 | 16,924 | 23,801 | 06.01 | 14,309 |
|
